华安证券：给予山西汾酒买入评级
时间：2022-11-06 05:38:57 | 浏览：49
华安证券股份有限公司刘略天近期对山西汾酒进行研究并发布了研究报告《收入质量提升，全年势能持续》，本报告对山西汾酒给出买入评级，当前股价为234.57元。
山西汾酒(600809)
主要观点：
事件描述
10 月 26 日， 山西汾酒发布 2022 年三季度报告， 22Q3/Q1-Q3 分别实现营业收入68.10亿元/221.44亿元，同比增加32.5%/28.3%； 22Q3/Q1-Q3分别实现归母净利润 20.96 亿元/71.08 亿元， 较去年同期分别提升57.0%/45.7%；扣非后归母净利润 20.96 亿元/71.02 亿元，同比变动增加 57.0%/45.7%。 公司业绩整体亮眼， 利润端表现超经营预告， 收入端符合预期。
收入质量提升， Q3 省外占比小幅下滑
分产品来看， 汾酒 22Q3/Q1-Q3 分别实现收入 64.64 亿元/206.59 亿元，同比+36.6%/+31.0%、 杏花村酒系列 22Q3/Q1-Q3 分别实现收入 2.04亿元/6.87 亿元，同比+10.9%/+40.4%、 竹叶青酒系列 22Q3/Q1-Q3 分别实现收入 1.15 亿元/6.63 亿元，同比-42.3%/-23.9%。 汾酒系列占比三季度继续提升至 94.91%，预计青花系列延续了上半年高增长态势， 产品结构向上持续拉升。 分渠道来看， 直销/代理/电商单三季度分别实现营收增速+15.4%/+34.3%/+36.9%；分区域来看， 省内/省外单三季度分别实现营收增速+34.1%/+31.5%， 受疫情与山西产业经济影响， Q3 省外占比小幅下滑 0.48pct。 经销商方面， 截至 9 月底， 国内经销商数量 3729 家， 较年初增加 205 家，环比二季度末增加 81 家。
旺季加大费用投放， 盈利能力大幅提升
公司前三季度毛利率 76.52%，同比提升 1.16pct，其中单三季度提升1.72pct。税金及附加率同比下降 2.88pct 至 17.02%， 是利润弹性释放的重要原因， 预计与生产节奏有关。 费用方面 Q3 整体保持稳健， 期间费用率同比增加 0.58pct，其中销售费用投放大幅增加 47.5%， 预计疫情影响减弱背景下， 公司加大旺季营销活动， 同时坚持非成熟市场的品牌势能提升投入； 管理费用率控制得当， 同比下降 1.36pct。综合来看,公司 Q3 归母净利率大幅提升 4.79pct 至 30.8%， 盈利能力进一步提升。 现金流方面，前三季度经营活动净现金流 81.41 亿元， 同比增加 32.9%，其中销售回款同比增加 19.3%， 现金流情况优异。 三季度末合同负债 47.25 亿元，环比二季度末小幅减少 1.19 亿元， 显示整体蓄水池依旧良性稳定。
产品端多元发力， 省外持续增长推进全国化进程
公司持续领头次高端白酒， 倚靠优势产品积极推动全国化布局。 青花系列保持强势高增态势， 青 20 规模持续扩大， 口碑积累逐步打通高端酒增长潜力， 青 30 复兴版批价经过二季度疫情扰动目前已恢复至健康稳定区间； 腰部产品稳定放量， 星火计划帮助巴拿马终端快速增长， 老白汾借力山西区位产业经济优势， 不断扩大消费基础； 玻汾持续严格控量， 献礼版玻汾提前卡位百元光瓶， 保证产品结构稳定提升。区域上， 山西省内稳扎稳打， 向百亿目标挺近，省外市场倚靠费用投放拉动、品牌势能提升等优势， 预计将超过省内增长， 长江以南区域有望成为增长新引擎。 我们预测公司 2022 年-2024 年营业收入增速为 28.0%/25.3%/22.4%（前次预测为 28.0%/26.4%/22.0%），归母净利润增速为 41.3%/32.1%/28.0%（前次预测为 37.4%、 28.9%、 25.7%），对应 EPS 预测为 6.15/8.13/10.40 元，对应 PE 分别 37/28/22 倍。维持公司“买入”评级。
风险提示
（1） 宏观经济波动风险；
（2） 全国化进程不及预期；
（3） 青花系列放量速度缓慢。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券张潇倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.84%，其预测2022年度归属净利润为盈利75.93亿，根据现价换算的预测PE为36.93。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有41家机构给出评级，买入评级36家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为320.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，山西汾酒（600809）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标5星，好价格指标2星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
相关资讯
上海复旦(01385.HK)公布，公司控股子公司华岭股份正在申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市
HK)公布，公司控股子公司华岭股份正在申请向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市。HK)报收于3385元，上涨15%，换手率111%，成交量3146万股，成交额106亿元。富昌金融集团最新一份研报给予上海复旦买入评级，目标价35。
国金证券：下半年自下而上选择股票主动私募基金 侧重风格稳定又适当灵活类
中证网讯（记者林倩）今年上半年，证券私募行业冷热不均，业绩分化严重，股票主动策略私募表现欠佳，但CTA（管理期货）策略却异军突起。相对而言，对上半年表现相对出色的CTA则持谨慎乐观预期。此外，国金证券金融产品研究中心在报告中指出，商品市场仍存在波动机会，但趋势流畅性预期并不非常乐观，同时可能存在一定事件干扰，因此对CTA策略整体保持中性偏谨慎的预期。
国元证券股份有限公司 股票交易异常波动公告
公司第一大股东安徽国元金融控股集团有限责任公司在本公司股票交易异常波动期间未买卖本公司股票。三、是否存在应披露而未披露信息的说明本公司董事会确认，本公司目前没有任何根据深交所《股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；
好公司股票的3个买入点
当前是逢低买入这些好公司股票的大好时机。这就是低价买好公司股票要付出的代价——可能要三五年以后才大涨，非常考验投资者的耐心和意志。对于那些不太致命的黑天鹅事件，一般过后几个月或一二年公司的业绩都会恢复，公司的股价都会慢慢回到大跌前的价位甚至创出股价的新高。
注意，A股这些股票将获海外资金买入
其中，天齐锂业是全球排名前列的锂矿生产商，盐湖股份、藏格矿业均为盐湖提锂概念龙头，派能科技则是全球储能品牌领导者之一，云天化依托自身磷矿资源也已经布局新能源电池材料。MSCI是美国著名的指数编制公司，其客户包括大型养老基金，对冲基金，资产管理公司，投资银行，商业银行等。
A股：突然拉升，证券午后走高3300点来临吗？周四，股市推测
工信部、财政部为加快中小企业数字化转型步伐，促进产业数字化发展，提升产业链供应链协同配套能力，打造4000-6000家“小灯塔”企业作为数字化转型样本，带动中小企业“看样学样”加快数字化转型步伐，促进专精特新发展，可以看出，为增加中小企业的活力，尤其是推进数字化转型，通过打造中小企业转型样本，持续提升中小企业的快速发展。
深藏二十年的炒股绝招，一招学会最佳买入时机，看透交易本质
首先，是否可以进场我们要从量价交易格局上去分析，这个逻辑是非常清晰的，但是很多人在实际操作当中根本没有往这方面想。这方面很多人应该都深有体会，就不需要再去解释。但是，很多老铁们，往往是以放量上涨，作为这个判断依据，那么这里面必然有很多的水分。
典型性借家人账户炒股：国金证券投顾借母亲账户炒股遭罚没40万，今年查处10余例，进入“高罚期”
青岛证监局决定，根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百八十七条的规定，责令陈某某依法处理非法持有的股票和其他具有股权性质的证券，没收违法所得2094万元,并处罚款20万元。
六大分会场联动，兴业证券“818理财节”致力提供优质的投资服务
据了解，兴证“818理财节”分为新客有福利、直播理财节、基金投顾·知己、金牌投顾兴领航、兴享福利社、季子年少·沙场练兵六大分会场。具体来看，新客有福利分会场，升级新用户理财福利，也为初入市场的投资者提供一个基础投资理财的体验；
兴业证券：六大分会场联动，“818理财节”提供优质投资服务
据了解，兴证“818理财节”分为新客有福利、直播理财节、基金投顾·知己、金牌投顾兴领航、兴享福利社、季子年少·沙场练兵六大分会场。财富管理是兴业证券“双轮驱动”业务战略的重要业务板块，以客户为中心，进一步聚焦公司主业、提升专业能力和金融服务能力，不断拓展业务价值链，提供全方位、全业务链的客户服务。